Le fournisseur danois d’ingrédients Chr. Hansen est arrivé à la fin d’un exercice « extrêmement mouvementé ».
Non seulement l’entreprise a-t-elle pris trois nouvelles entreprises, mais au cours des deux derniers mois seulement, elle a annoncé la vente de sa division Couleurs naturelles , et a publié sa stratégie 2025 .
Après avoir publié son rapport annuel 2019/20 plus tôt aujourd’hui (8 octobre), Soya75 a rencontré le PDG Mauricio Graber pour lui demander comment ces jalons ont eu un impact sur le bilan de l’entreprise.
Chiffres croquants
Chr. Hansen a fait état d’une croissance organique de 5 % pour l’exercice 2019/20, se 1ant au milieu de ses prévisions de 4 à 6 %.
Il y avait des écarts entre les quartiers, a noté Graber. « La croissance organique au quatrième trimestre a été de 7 %. [And] si vous prenez la croissance organique de la plate-forme microbienne au quatrième trimestre – c’est ce que nous considérons comme des « opérations continues » – c’est-à-dire 9 %.
Après s’être ajusté pour tenir compte d’un effet de change négatif de 3 %, en raison de la dévaluation du dollar américain et d’autres devises par rapport à l’euro, la croissance organique de M. Hansen a correspondu à une hausse du chiffre d’affaires de 2 % (11,8 milliards d’euros).
L’EBIT avant éléments spéciaux a augmenté de 4% en glissement annuel à 356 M€. La marge EBIT avant éléments spéciaux était de 29,9 %, contre 29,6 % en 2018/19.
Le flux de trésorerie disponible avant acquisitions et éléments spéciaux est également en hausse d’une année sur l’autre – à 245 M€ contre 162 millions d’euros l’exercice précédent.
Une ventilation de la croissance organique au sein des activités de Chr. Hansen révèle que Food Cultures & Enzymes a augmenté de 5 % d’une année sur l’autre. Cela a été en grande partie motivé par la forte croissance des enzymes (y compris le lancement de CHY-MAX Supreme) et la croissance continue dans des catégories telles que le fromage et les cultures de viande, la société a signalé.
Les probiotiques, cependant, ont diminué. Cela s’explique en grande partie par la baisse des volumes en Chine et en Asie – où, selon les estimations de M. Hansen, on a observé un marché final « à peu près stable » pour le lait fermenté. Les impacts de COVIDE-19 ont entraîné une baisse de la production en Chine – le plus grand marché mondial du yogourt – entre février et août.
Ailleurs dans l’entreprise, l’activité Santé et nutrition de Chr. Hansen a connu une croissance organique impressionnante de 9 % d’une année sur l’autre.
Les fusions et réponses et les cessions incitent à un calendrier de dividendes « extraordinaire »
La division Natural Colors, récemment cédée, a toutefois connu une croissance organique de 0%. « L’entreprise était plate », Graber a expliqué. « ne partie de la raison pour laquelle l’entreprise était plate est parce que … il a un peu plus d’exposition aux effets liés à COVIDE, [such as] services alimentaires.
Après avoir annoncé son intention de revoir la division à la fin du mois d’août 2020, Chr. Hansen avait trouvé un acheteur à la fin septembre dans la société suédoise de capital-investissement EQT. Les parties se sont entendues sur un prix d’achat de 800 millions d’euros, la transaction devant être conclue au 1er au 1er au 2021.
Chr. Hansen a adopté cette année une stratégie agressive de fusions et réponses. Le fournisseur d’ingrédients a fait trois acquisitions en peu de temps, reprenant la société autrichienne B2B HSO Health Care, la société américaine de probiotiques UAS Labs et le spécialiste allemand du lait humain Oligosaccharides (HMO) Jennouvein Biotechnologyie en 2020 seulement.
Graber s’est dit convaincu que ces changements de portefeuille s’avéreront « très attrayants » en termes de création de valeur à long terme, tout en donnant un impact négatif sur la marge de l’EBIT « léger à court terme ».
L’impact de la solide stratégie d’acquisition de Chr. Hansen, combiné à la cession de Natural Colors, a conduit à un calendrier de dividendes « extraordinaire », a expliqué le PDG.
Le conseil d’administration a décidé de ne pas proposer de dividende ordinaire pour 2019/20, afin de gérer prudemment l’effet de levier de l’entreprise. Au lieu de cela, lorsque la vente de l’entreprise Natural Colors est terminée, le Conseil s’attend à verser un dividende extraordinaire.
Le montant sera « au moins égal » aux dividendes ordinaires, Graber dit Soya75. « Nous parlons vraiment du calendrier des dividendes… Nous ne voudrions pas être encore endettés [having leveraged the business for M&A] avec le versement d’un dividende ordinaire, mais nous paierons l’équivalent de ce dividende ordinaire quelques mois plus tard au printemps, quand nous pouvons nous attendre à ce que la cession de Natural Colors soit achevée.
Derrière les perspectives financières « prudentes » de Chr. Hansen
Chr. Hansen a détaillé les perspectives financières « prudentes » pour 2020/21, avec une croissance organique prévue entre 5 et 8 %.
La marge eBIT attendue avant éléments spéciaux est de 27 à 28%, et le flux de trésorerie disponible avant acquisitions et éléments spéciaux est de 120 à 160 millions d’euros.
Un certain nombre d’acteurs ont conduit Chr. Hansen à ces chiffres, y compris les incertitudes COVIDE-19 et récession mondiale, et les « vents contraires » des devises. Un « léger vent de face » des changements de portefeuille est également prévu, car l’entreprise se concentre sur l’intégration des entreprises acquises.
Ailleurs dans l’environnement politique et économique actuel, les perturbations de la restauration pourraient avoir une incidence sur les habitudes de consommation, et les interdictions de voyager pourraient entraver l’avancement du pipeline de projets commerciaux de Chr. Hansen.
Parmi les autres facteurs négatifs potentiels en jeu figurent le climat économique de plusieurs marchés émergents, comme la Chine, la Turquie, le Brésil et l’Argentine, la situation globale au Moyen-Orient, la détérioration des conditions commerciales mondiales et un scénario négatif du Brexit.
Graber a assuré à Soya75 que les perspectives 2020/21, bien que « prudentes », sont conformes à la stratégie à long terme de l’entreprise.
Chr. Hansen a déclaré dans sa stratégie de 2025 qu’elle vise à assurer une croissance organique à un chiffre moyenne à élevée, en moyenne sur la période 2018/19 –2025, et une augmentation de la marge du BAII avant éléments spéciaux, changements de portefeuille et effets sur les devises.
« Les orientations que nous fournissons pour l’année prochaine sont donc assez cohérentes dans notre cheminement vers nos ambitions financières à long terme », Graber a dit à Soya75. « Nous avons dit que dans les premières années de notre plan, nous aurons probablement moins de visibilité à cause de COVIDE.
« Nous guidons 5 à 8 %, et je pense que 5 à 8 % de n’importe quel portefeuille nous positionnerait comme une entreprise en croissance. Je crois qu’il y a très peu d’entreprises du secteur des ingrédients qui seront en mesure de communiquer une croissance de 5 à 8 %, comme nous l’avons fait savoir.
En excluant les revenus de -1% des devises et l’impact à court terme de l’appréciation et de l’homogénéisation des entreprises acquises, M. Graber a déclaré que le parcours de M. Hansen vers l’expansion de l’EBIT est « dans le tact ».
« Même s’il s’agit d’une gamme plus large et d’une orientation prudente, je pense qu’elle jette une base très solide pour la croissance continue et l’expansion de la marge d’EBIT de l’entreprise. »
