NEW YORK – Dans le cadre d’une enquête du ministère du Travail sur la société, la cote de crédit de la société mère de Hearthside Food Solutions a été abaissée par Moody’s Investors Service.
Le 18 mai, l’agence de notation a abaissé la note de la famille d’entreprises H-Food Holdings, LLC de B3 à Caa1 et a abaissé le crédit renouvelable de premier rang garanti de premier rang de la société et les prêts à terme de premier rang garantis de premier rang de B2 à B3. Aucune des deux notations n’est de qualité investissement. Les notations CAA de Moody’s sont « jugées de mauvaise réputation et soumises à un risque de crédit très élevé ». Les notes B de Moody’s sont considérées comme spéculatives.
Moody’s a attribué la révision à la baisse à une mauvaise performance opérationnelle au cours de l’exercice 2022 et à la crainte qu’une légère amélioration au cours des 12 à 18 prochains mois ne réduise pas sensiblement l’endettement et ne rétablisse pas un flux de trésorerie positif. Moody’s prévoit que le ratio dette/EBITDA de Hearthside sera d’environ 9 fois en 2023. Le multiple était de 11 fois à la fin de 2022. Hearthside pourrait avoir du mal à « traiter » les échéances de prêts en novembre 2024 et mai 2025, a déclaré l’agence.
Les problèmes de main-d’œuvre étaient au centre des difficultés de Hearthside en 2022, les opérations de boulangerie étant les plus gravement touchées, a déclaré Moody’s.
« Au cours de l’exercice 2022, Hearthside a connu des vents contraires inflationnistes ainsi que des problèmes de main-d’œuvre et de chaîne d’approvisionnement », a déclaré Moody’s. « La direction a été en mesure de faire face en partie aux vents contraires de l’inflation en augmentant les prix pour ses clients. Les problèmes de main-d’œuvre de Hearthside se sont améliorés à mesure que la direction a mis en œuvre des augmentations salariales qui ont contribué à réduire le roulement du personnel. Les activités de boulangerie de l’entreprise ont subi le plus grand impact de la main-d’œuvre, car les employés de ce segment ont besoin d’un délai de formation plus long et, par conséquent, Hearthside n’avait pas assez de boulangers expérimentés pour exploiter ses boulangeries à une capacité efficace. Enfin, les problèmes de chaîne d’approvisionnement ont commencé à se normaliser, ce qui devrait contribuer à améliorer la marge d’EBITDA et à réduire le déficit de trésorerie disponible, car la société n’a plus besoin de détenir des stocks excédentaires pour relever les défis de la chaîne d’approvisionnement.
Hearthside a été mis en évidence dans un New York Times article de fin février alléguant que l’entreprise et de nombreux autres employeurs utilisaient des enfants migrants mineurs dans leurs usines. Moody’s a déclaré que la situation posait des risques particuliers pour Hearthside.
« En tant que cofabricant de fournisseurs d’aliments de marque maison et de marque, la qualité des produits est un attribut clé que les partenaires de vente au détail et de restauration recherchent lorsqu’ils choisissent un fournisseur », a déclaré Moody’s. « Par conséquent, la qualité des produits et le risque de réputation sont importants pour Hearthside afin de maintenir sa clientèle et ses revenus. Le risque lié au capital humain est mis en évidence par l’enquête actuelle du ministère du Travail de l’entreprise concernant les employés présumés de moins de 18 ans travaillant dans ses usines. Bien que cette enquête soit en cours, elle illustre le risque de capital humain auquel l’entreprise est confrontée. »
L’agence de notation a noté une certaine amélioration de la performance opérationnelle de Hearthside. Au quatrième trimestre, la marge du BAIIA de la société s’est améliorée de 180 points de base. Alors que des flux de trésorerie positifs sont probables pour Hearthside en 2023, Moody’s a déclaré que les flux de trésorerie seront faibles ou négatifs en 2024 en raison d’une charge d’intérêts croissante.
