NEW YORK – Le Credit Suisse a dégradé le 23 novembre Kellogg Co., basé à Battle Creek (Michigan), de » neutre » à » surperformance « , tout en abaissant de 4,10 dollars à 3,95 dollars l’estimation du bénéfice par action pour 2021.
En publiant ses perspectives révisées, Robert Moskow, analyste de recherche au Credit Suisse, a déclaré que l’agence de crédit s’attend désormais à ce que la direction guide une année d’investissements élevés en 2021 sans promettre une croissance élevée des ventes.
« Il est donc difficile de considérer Kellogg comme un bénéficiaire net des changements de marché causés par la pandémie COVID-19 à plus long terme ou d’assumer un retour sur investissement favorable (retour sur investissement) sur ses dépenses plus élevées », a noté M. Moskow dans le rapport.
S’atténuant sur le raisonnement du Credit Suisse pour s’attendre à des prévisions décevantes pour 2021, M. Moskow a déclaré: « Pour souligner son engagement à retenir les consommateurs qui ont redécouvert les marques Kellogg pendant la pandémie, la direction a déclaré à quatre reprises au cours de son appel de résultats 3T que « c’est le moment » pour l’augmentation des investissements. Nous avons tendance à favoriser les entreprises qui font ces investissements, mais seulement si nous sommes confiants qu’il conduit à la croissance des ventes au-dessus de l’algorithme à long terme. Au lieu de cela, la direction a constamment guidé vers de fortes décélérations dans ses tendances de ventes au cours de 2020 et a indiqué que les investissements « augmentent sa confiance » dans sa trajectoire actuelle plutôt que de signaler une augmentation à long terme. Nous croyons donc que la direction guidera une nouvelle décélération en 2021 (peut-être à -2 %) parce qu’il n’est pas à l’aise de promettre quelque chose de plus élevé que son algorithme à long terme pour la croissance du LSD sur une base de TCAC de deux ans.
Fin octobre, Kellogg a publié des résultats financiers du troisième trimestre qui montrent que l’entreprise a gagné des parts dans la plupart de ses principales catégories américaines.
Le bénéfice net de Kellogg pour le trimestre terminé le 26 septembre s’est élevé à 348 millions $, ce qui équivaut à 1,02 $ par action ordinaire, en hausse de 41 % par rapport à 247 millions $, ou 73 ¢ par action, au troisième trimestre de l’exercice précédent. Les ventes nettes se sont déclarées à 3,43 milliards $, en hausse de 1,8 % par rapport à 3,37 milliards $ en juillet-septembre 2019.
Kellogg prévoyait alors une croissance de 6% de son chiffre d’affaires net en 2020, contre une prévision de 5% après le deuxième trimestre et de 1% à 2% après le premier trimestre. Les bénéfices d’exploitation de l’exercice devraient augmenter de 2 %, contre une baisse de 1 % il y a un trimestre et une baisse de 4 % après le premier trimestre.
Mais M. Moskow a noté dans le rapport du Credit Suisse que Kellogg pourrait se diriger vers des comparaisons difficiles en Amérique du Nord et au Mexique au cours de l’année 2021.
« Dans les céréales américaines (20% du total Kellogg), Kellogg a regagné des parts de marché comme nous nous y attendions pendant la majeure partie de 2020, mais les gains d’actions se sont inversés au cours des 12 dernières semaines en raison de la faiblesse des ventes de flocons givrés », a-t-il dit. « En Amérique latine (7 % du total), nous prévoyons une baisse des ventes en 2021 en raison de comparaisons difficiles avec les blocages du premier semestre qui ont stimulé une croissance exceptionnellement élevée de la catégorie des céréales pour petit déjeuner. Nous nous attendons également à une comparaison difficile dans North American Frozen (environ 12 % du total) en 2021 avec le lancement cette année de la nouvelle marque incogmeato à base d’usine. Nous croyons qu’Incogmeato aura du mal à concurrencer les marques Beyond et Impossible les plus connues et les plus différenciées.
