NEW YORK – Fitch Ratings a révisé sa perspective de notation pour General Mills, Inc. à « négative » de « stable » et a retiré ses notes pour la société basée à Minneapolis, citant les défis potentiels dans le maintien de la croissance qui a surgi à la suite de la pandémie de coronavirus.
« Les notations de General Mills reflètent l’échelle mondiale de l’entreprise, des marques fortes, une marge d’EBITDA élevée et un FCF solide (free cash flow) », a noté Fitch dans un rapport du 10 mars. « La société est très exposition aux marchés et catégories développés matures, comme les céréales et le yogourt, et à moyen terme, Fitch s’attend à ce que les ventes organiques soient relativement stables, le chiffre d’affaires et le BAIIA revenant près des niveaux de l’exercice 2019 une fois que les avantages de la demande liée à la pandémie diminueront. »
Fitch a noté que General Mills a connu une « augmentation significative des ventes » à la suite des arrêts liés au COVID-19 au début de 2020. La société a continué de bénéficier d’une demande alimentaire élevée à domicile et d’un prix/mix positif, mais à mesure que la demande liée à la pandémie s’attécie, Fitch s’attend à ce que les tendances des ventes de General Mills reviennent aux tendances antérieures de la croissance organique stable.
« Les ventes organiques de l’exercice 2021 devraient être d’environ 4%, mais la tendance est négative de 4% à 5% pour l’exercice 2022 par rapport aux comparaisons difficiles », a déclaré Fitch.
L’agence de notation a également déclaré qu’elle s’attendait à voir les tendances des volumes stables à mesure que la demande s’apaise.
« La croissance organique des ventes a été essentiellement stable au cours de l’exercice 2018, de l’exercice 2019 et des trois premiers trimestres de l’exercice 2020 (clos le 23 février 2020) avant de bénéficier de la demande liée à la pandémie à compter du 4T20 (clos en mai 2020) », a déclaré Fitch. « La croissance des volumes a été remise en question au cours des cinq années qui ont précédé la pandémie, compte tenu de la gamme de produits de l’entreprise. Les céréales, les repas pratiques et le yogourt, qui représentent collectivement environ 7,75 milliards de dollars, ou 44 %, des ventes de l’entreprise au cours de l’année 2020, ont été sous pression à mesure que les préférences des consommateurs se déplacent vers des offres de produits plus saines et plus naturelles.
« General Mills, semblable à d’autres grandes entreprises d’aliments emballés, continue de rénover les produits existants pour qu’ils soient plus sains, d’acquérir des entreprises alimentaires ayant un potentiel de croissance ou de marge plus élevé, comme l’entreprise d’aliments biologiques Annie’s, et d’introduire des extensions de marque axées sur l’agriculture biologique. Toutefois, les perceptions des consommateurs à l’égard des marques anciennes et matures de l’entreprise demeurent un obstacle à long terme à la croissance. L’entreprise est très exposition aux marchés et catégories développés matures, comme les céréales, et jusqu’à récemment, elle a connu des baisses stables à modestes dans la plupart de ses catégories, le yogourt ayant diminué de 30 % pour s’établir à environ 2,1 milliards de dollars au cours de l’exercice 2020, comparativement à près de 3 milliards de dollars pour les exercices 2013-2015.
Fitch a dit s’attendre à ce que le BAIIA de General Mills demeure élevé à 3,8 milliards de dollars pour l’exercice 2021 par rapport aux niveaux d’avant la pandémie de 3,6 milliards de dollars pour l’exercice 2019. Toutefois, à mesure que le volume se normalise, le BAIIA devrait revenir près des niveaux de 3,6 milliards de dollars de l’exercice 2019, a indiqué Fitch.
Les marges du BAIIA, quant à elles, sont prévues dans la fourchette de 21 % à 21,5 %, car les investissements continus de General Mills dans les marques et l’inflation des coûts compensent largement les avantages des initiatives de réduction des coûts de la société, a indiqué Fitch.
