NEW YORK – Credit Suisse a abaissé son objectif de cours sur General Mills, Inc., basé à Minneapolis, de 64 dollars à 62 dollars » pour refléter un multiple d’évaluation plus faible « . Dans le même temps, l’agence de notation a maintenu ses perspectives de » surperformance » pour l’entreprise.
« Au cours de nos réunions, la direction a présenté des raisons solides pour lesquelles l’entreprise se trouve aujourd’hui dans une situation fondamentalement meilleure qu’elle ne l’était avant 2020 », a écrit Robert Moskow, analyste de recherche au Credit Suisse, dans un rapport publié le 15 janvier. « Nous pensons que l’entreprise mérite beaucoup de crédit pour avoir maintenu un rythme régulier d’investissement dans la publicité, l’analyse des données et le commerce électronique avant et pendant la pandémie. La croissance des ventes, les gains de parts de marché et l’amélioration du bilan ont permis à l’entreprise de développer ses capacités plus rapidement qu’elle ne l’aurait normalement fait.
« Nous maintenons notre estimation du BPA au-dessus du consensus pour l’article 22 afin de refléter notre opinion selon laquelle ces améliorations ont renforcé l’entreprise par rapport à ses pairs. Toutefois, nous abaissons notre évaluation multiple pour refléter davantage la dynamique volatile que nous voyons à venir pour les prix, l’inflation et la demande dans le secteur alimentaire en général.
M. Moskow a déclaré que la direction de General Mills a fait part du sentiment qu’elle sera en mesure de compenser la hausse de l’inflation. Malgré les attentes selon quoi les prix au comptant des céréales, du carburant et d’autres produits de base pourraient connaître une inflation séquentielle, General Mills estime qu’il est en bonne position avec des couvertures en place sur 75 % de son exposition, a déclaré M. Moskow.
Il a déclaré que le Credit Suisse prévoit une inflation de 5% à 6% au cours de l’exercice 2022, ce qui serait bien loin des 10% à 11% qui ont provoqué un profit warning pour l’exercice 2021.
« En compensation, la direction a souligné une productivité de 4 % à 5 %, des capacités stratégiques accrues de gestion des revenus et la capacité d’augmenter les prix de liste si cela est justifié pour certains éléments », a-t-il déclaré. « Il a également mis l’accent sur le renforcement des relations avec les détaillants en raison du rendement de sa chaîne d’approvisionnement pendant la pandémie. Et contrairement aux préoccupations que nous avons soulevées dans nos Perspectives 2021, la direction a déclaré qu’elle n’avait vu aucun indicateur selon laquelle les détaillants exigeraient des allocations plus élevées pour les fournisseurs afin d’aider à financer leurs investissements dans le commerce électronique.
La refonte du portefeuille demeure une priorité chez General Mills, a déclaré M. Moskow. Plus précisément, Jeffrey Harmening, chef de la direction, a souligné que l’entreprise doit encore faire des acquisitions et des dessaisissements pour atteindre ses objectifs de croissance à long terme. Bien que M. Harmening n’ait pas divulgué les objectifs d’acquisition de l’entreprise, il a indiqué qu’il s’agirait probablement de transactions plus petites que l’acquisition de Blue Buffalo par la société pour 8 milliards de dollars en 2018, a déclaré M. Moskow. Sur le front des cessions, M. Moskow a déclaré que le Credit Suisse pense que General Mills envisagerait de vendre Yoplait International au bon prix.
Un sujet qui continue de dominer la conversation sur les perspectives des entreprises d’aliments emballés est le rendement après la pandémie. M. Moskow a déclaré que la direction de General Mills est optimiste quant au fait que les catégories qui ont été stimulées par les comportements alimentaires à domicile, comme les céréales prêtes à manger et la soupe, continueront de prospérer. Mais l’agence de notation est moins sûre, notant que les consommateurs sont de plus en plus fatigués par la répétition des repas à la maison et désireux de revenir à leurs comportements alimentaires antérieurs une fois que les vaccins COVID sont plus facilement disponibles.
« La direction n’était pas en désaccord avec notre opinion, mais elle a dit que nous sous-estimons peut-être l’avantage à long terme pour leurs catégories de la part des employeurs qui instaurent des modalités de travail à domicile plus souples et une réduction des déplacements d’affaires », a déclaré M. Moskow.
