Dans le cadre de cette cession, KPS Capital Partners prendra une participation de 50 % dans la nouvelle entité, qui comprendra les activités de produits primaires de Tate &Lyle en Amérique du Nord et en Amérique latine et ses participations dans Almidones Mexicanos et DuPont Tate &Lyle Bio-Products Company. La nouvelle entreprise, nommée NewCo, a une valeur d’entreprise de 1,7 milliard de dollars américains, ce qui équivaut à un multiple de 5,1 fois le BAIIA. Le SPK aura le contrôle du conseil d’administration et de l’exploitation.
Tate &Lyle s’attend à recevoir un produit brut d’environ 1,2 milliard de dollars UD (0,9 milliard de livres sterling) après ajustements et coûts de transaction. De ce nombre, la société a déclaré que 0,5 milliard de livres sterling seront retournés aux investisseurs par le biais d’un dividende spécial en espèces.
Le solde sera conservé pour renforcer le bilan de Tate &Lyle, fournir une flexibilité d’investissement pour accélérer la croissance, a déclaré la société.
« L’annonce d’aujourd’hui représente la prochaine phase de l’évolution de Tate &Lyle. Notre seule entreprise forte deviendra deux entreprises plus fortes, toutes deux en mesure de poursuivre de nouvelles et passionnantes opportunités de croissance sur leurs marchés respectifs »Nick Hampton, PDG de Tate &Lyle, a commenté.
Tate &Lyle se concentrent de plus en plus sur l’unité de spécialités à croissance rapide
En renforçant le bilan, Tate &Lyle a suggéré qu’il créait une plate-forme pour recentrage du capital vers des opportunités de croissance organique et inorganique, laissant entrevoir d’éventuels ajustements futurs du portefeuille.
La société s’est fixé pour objectif de faire croître ses ventes organiques à un chiffre moyen, tout en augmentant sa marge opérationnelle de 50 à 100 points de base et en offrant une amélioration organique du rendement du capital employé de 50 points de base.
Est-ce faisable? Martin Deboo, analyste chez Jeffries, voit certainement des avantages pour une Tate réduite. « Nous n’avons jamais pensé à Tate comme une proposition de ‘croissance organique plus marge’ mais – dans l’esprit du nouveau zeitgeist – nous notons que, depuis l’exercice 2017, les volumes dans l’activité à l’avenir ont augmenté de 2 à 3%, les marges ont augmenté d’environ 60 pb par an et les bénéfices d’exploitation à constant [currency exchange rates] ont augmenté d’environ 6 % pa. À l’avenir, Tate a la possibilité de tirer parti de la croissance en éliminant les coûts échoués et de réduire le fardeau des coûts centraux d’environ 50 millions de livres sterling. En supposant, pour les besoins de l’argumentation, que 15 millions de livres sterling de ce capital pourraient être éliminés sur trois ans, cela aurait une incidence sur la croissance de l’EBIT à hauteur de 3 % par an »,a-t-il noté.
Concentrer l’investissement sur sa marge plus élevée, sa croissance plus élevée, ses activités spécialisées devrait également aider à cet égard.
« La transaction proposée transformera Tate &Lyle en une entreprise mondiale de solutions alimentaires et de boissons axée sur un objectif précis, desservant des marchés spécialisés à croissance plus rapide. Grâce à notre nouvelle orientation et à notre renforcement des investissements en R-D, de l’innovation et du développement de solutions, nous serons en mesure d’améliorer considérablement la façon dont nous servons nos clients et d’accélérer la croissance »», a déclaré Hampton.
En particulier, a souligné le directeur général, l’expertise de Tate &Lyle en matière de reformulation alimente directement la demande croissante des consommateurs pour des formulations de produits plus saines et meilleures pour vous et les efforts d’innovation de l’industrie.
« Notre expertise scientifique approfondie, notre portefeuille de produits unique et nos capacités techniques de pointe en matière d’édulcoration, de sensation en bouche et d’enrichissement nous positionnent très bien pour profiter de la demande croissante des consommateurs pour des aliments et des boissons à plus faible teneur en sucre, en calories et en matières grasses, et avec des fibres ajoutées. Alors que la pandémie accélère la tendance vers des aliments plus sains, le moment est venu de concentrer nos activités sur la capture de cette croissance.
Malgré cette histoire de croissance, la déconsolidation tant attendue de Tate n’a pas eu un grand impact sur le cours de l’action du groupe, qui n’a augmenté que de 0,2% aujourd’hui. Alors que Deboo a plaisanté que cela pourrait être une « conséquence d’une gueule de bois post-Euro 2020 mal tempérée pour les investisseurs britanniques », avec la défaite de l’Angleterre en finale du tournoi de football contre l’Italie hier, plus probablement la réponse terne du marché devrait être attribuée à la valorisation, qui, selon Deboo, était « inférieure aux attentes », ainsi qu’aux coûts financiers et aux pertes de produits primaires en Europe , qui restera avec Tate.
NewCo : « Une formidable plateforme d’investissement »
Alors que Tate &Lyle a déclaré qu’elle s’attendait à ce que son activité principale – qui conservera les activités de produits primaires européens – bénéficie de l’accord, la société a ajouté que le maintien d’une participation de 50% dans NewCo devrait également générer des dividendes.
On s’attend à ce que NewCo génère des flux de trésorerie disponibles « significatifs et stables » et fournisse des « dividendes significatifs au fil du temps », a déclaré la société.
NewCo deviendra l’un des principaux fournisseurs d’édulcorants nutritifs, d’amidons industriels, d’acidulants et d’autres produits dérivés du maïs pen Amérique du Nord et au Brésil. La Société produit des produits dérivés du maïs pour un ensemble diversifié d’utilisations finales, y compris des boissons gazeuses, des produits de confiserie, des applications d’emballage et des aliments pour animaux.
« Notre investissement dans NewCo créera un fabricant de premier plan, indépendant et ciblé d’ingrédients essentiels dérivés du maïs pour les marchés alimentaires et industriels »Michael Psaros, cofondateur et co-associé directeur de KPS, a déclaré.
« La taille et l’envergure de NewCo, ainsi que les formidables possibilités de croissance offertes en tant que fournisseur essentiel aux entreprises alimentaires, industrielles et de boissons les plus importantes au monde, forment la base d’une formidable plateforme d’investissement. Nous tirerons parti de notre expérience réussie de plusieurs décennies d’investissement dans les industries de transformation, de notre engagement envers l’excellence manufacturière et notre réseau mondial pour stimuler l’augmentation des revenus, de la productivité et de la rentabilité.
Psaros a déclaré que KPS avait l’intention de travailler aux côtés de l’équipe de direction existante pour « accélérer les opportunités de croissance ». Il a déclaré que cela sera réalisé grâce à des « investissements substantiels » dans les actifs et les opérations de NewCo, ainsi qu’à des acquisitions synergiques.
« Nous investirons dans la recherche et le développement en étroite collaboration avec les clients pour introduire de nouveaux produits et de nouvelles catégories de produits, afin de tirer parti des tendances à long terme telles que la transition vers un régime alimentaire plus à base de plantes par les consommateurs du monde entier. »
Tate &Lyle et NewCo ont conclu des ententes à long terme de 20 ans pour assurer la sécurité de l’approvisionnement et la protection économique des produits de Tate &Lyle’s Food &Beverage Solutions fabriqués dans les installations de NewCo, et pour assurer l’harmonisation continue des objectifs entre les deux sociétés. Soixante-quinze pour cent du chiffre d’affaires de Tate &Lyle au cours de l’exercice clos le 31 mars 2021 a été généré par des installations de fabrication qui resteront sous son propre contrôle, a noté la société.
Hampton a conclu : « Nous sommes impatients de travailler avec eux dans le cadre des accords à long terme que nous avons établis pour assurer la sécurité de l’approvisionnement et la protection économique de l’entreprise des produits primaires et des activités retenues par Tate &Lyle. »
