Nomad Foods a conclu un accord pour acquérir l’activité d’aliments surgelés du groupe croate Fortenova pour environ 615 millions d’euros.
La société prévoit de financer la transaction au moyen de liquidités et d’emprunts, et l’opération devrait être conclu au troisième trimestre de 2021.
Stratégiquement, le rachat – qui marque le deuxième nomade en six mois – est significatif pour au moins deux raisons.
Premièrement, il étend la portée du joueur d’aliments congelés à huit nouveaux marchés d’Europe centrale et orientale, dont la Croatie, la Serbie, la Bosnie-Herzégovine, la Hongrie, la Slovénie, le Kosovo, la Macédoine du Nord et le Monténégro.
L’accord permet à Nomad d’avoir accès à 30 millions de nouveaux consommateurs, ce qui est comparable au nombre moyen de consommateurs de Nomad au Royaume-Uni, en Italie et en Allemagne. Une fois embarquée, l’activité d’aliments surgelés de Fortenova deviendra la quatrième plus grande entreprise de Nomad – considérée comme une région combinée – derrière le Royaume-Uni, l’Italie et l’Allemagne.
Deuxièmement, l’acquisition représente la première incursion de Nomad dans la catégorie de la crème glacée. Fortenova a une société de crème glacée « exceptionnelle », nomad PDG Stéfan Descheemaeker a déclaré aux investisseurs hier. « Il s’agit d’une catégorie qui est nouvelle pour nous et dans laquelle nous sommes ravis d’entrer. »
Générer des revenus organiques
L’opération « impactée » et « importante » de 615 M€ devrait porter ses fruits dans la croissance future du chiffre d’affaires organique.
Selon samy Zekhout, directeur financier de Nomad, le portefeuille Fortenova devrait générer une croissance organique du chiffre d’affaires à un chiffre d’affaires à mi-chiffre – deux fois celle des activités existantes de Nomad – avec une opportunité de croissance de l’EBITDA ajusté de 50 %.
En outre, avec des synergies entre les deux opérations, Nomad a une « ligne de mire claire » à plus de 20% de marge EBITDA dans les trois ans de la clôture de l’accord, at-il dit aux investisseurs.
Une fois l’écurie gelée de Fortenova à bord, elle représentera une part importante du chiffre d’affaires de Nomad. « Avec près de 300 millions d’euros de chiffre d’affaires attendus cette année, l’activité représentera environ 10 % de notre base de chiffre d’affaires annualisée combinée en 2021 », il a révélé.
« Sur cette même base, cela équivaut à un BPA ajusté (bénéfice par action) de plus de 2 $US. »
Nomad a noté qu’en payant un pourcentage de la transaction par le biais d’emprunts, son effet de levier pro forma devrait passer de 2,8 x à 3,8 x. Toutefois, avec les liquidités générées par la nouvelle activité, la société prévoit qu’elle va réduire ce chiffre à moins de 3 fois d’ici la fin de 2022.
« Dans l’ensemble, nous continuons de maintenir un profil d’effet de levier modéré et nous demeurons déterminés à obtenir une cote de crédit solide », dit Descheemaeker.
En ce qui concerne la taille de l’opération elle-même, l’évaluation est inférieur à 10 x EBITDA. Compte tenu des synergies, Nomad estime qu’il s’agit d’une valorisation « raisonnable » de ces « actifs rares ».
Andrew Lazar, analyste principal des aliments emballés chez Barclays, est du même avis. Barclays estime que la taille, la marge et le profil de croissance, ainsi que son accrétion potentielle, ses opportunités de profit et son prix d’acquisition raisonnable sont « progressivement positifs ». « Nous continuons de considérer cette transaction très favorablement d’un point de vue stratégique et financier », at-il noté.
« Nouvelles marques les Birdsye, Iglo et Findus des Balkans »
L’acquisition verra Nomad à bord de neuf marques de l’écurie de Fortenova, dont les noms « emblématiques » Ledo et Frikom.
« Ces marques ont une incroyable notoriété des consommateurs avec une part inégalée numéro un dans plusieurs pays », dit Descheemaeker. « Ils sont pour des aliments de haute qualité qui est pratique et nutritif, et comme vous en viendront à apprendre qu’ils sont, à bien des égards, le Birdseye, Iglo et Findus des Balkans. »
Ledo est l’une des « marques les plus aimées » de Croatie, avec une fidélité des consommateurs à égalité avec des noms tels que Cocoa-Cola, Milka ou Barilla, a déclaré le PDG.
Nomad dit Leda et Frikom opèrent dans un modèle « local global » similaire à sa propre écurie existante. « Leda, par exemple, est connue comme une marque locale en Croatie, bien qu’elle opère également dans d’autres pays. Il en va de même pour Frekom, qui est une marque de base en Serbie.
Dans l’ensemble, l’activité d’aliments congelés de Fortenova a un « équilibre équilibré » entre le salé congelé et la crème glacée, qui représentent chacun environ 50 % des ventes. Dans la catégorie salé congelé, Nomad a observé plusieurs synergies, dont une « forte représentation »n poisson et légumes.
Nomad achète de la crème glacée
Le rachat introduit Nomad à un « nouveau produit passionnant » à côté de son portefeuille alimentaire de base: la crème glacée.
« Fortenova a un portefeuille incroyable de crème glacée, allant à travers de multiples états de besoins, des points de prix et des canaux », dit Descheemaeker.
Naturellement, cette partie de l’activité de Fortenova a pris un coup au cours des 12 derniers mois, a suggéré le PDG. « Un domaine d’exposition important est le tourisme croate, qui a effectivement été fermé pour les affaires au cours de l’année écoulée. Nous nous réjouissons à la reprise post-pandémique ici et en apprenons davantage sur cette catégorie très rentable et dynamique.
En ce qui concerne le plan d’affaires de Nomad, le PDG a déclaré que la société prévoit d’optimiser son portefeuille local au sein de la distribution existante, avant d’envisager une expansion sur les marchés d’Europe occidentale.
« Tout d’abord: nous allons apprendre de la crème glacée », a révélé Descheemaeker. « Si, à un moment donné, il y a des opportunités à l’étranger, nous [take them], mais les premières choses d’abord.
Les fusions et acquisitions congelées se réchauffent
Il convient de noter que Nomad a conclu deux accords d’acquisition dans un délai de six mois, et un bon nombre depuis sa création il y a six ans.
« Depuis la création de Nomad en 2015, nous avons acquis et intégré de solides antécédents en matière d’acquisition et d’intégration d’acquisitions complémentaires d’aliments congelés. En effet, avec un chiffre d’affaires annuel combiné approchant les 3 milliards d’euros cette année, nous avons presque doublé la base de revenus de cette activité, par rapport à… lorsque nous avons fait notre première acquisition d’ancrage avec le Groupe Iglo », a déclaré le PDG.
Sur la base des orientations actuelles de Nomad pour 2021, il prévoit une croissance de son chiffre d’affaires sur cinq ans de 6% grâce à une contribution équilibrée de la croissance organique et des acquisitions.
La question est de savoir si l’entreprise continuera de croître de façon inorganique. Selon Descheemaeker, les investisseurs ne devraient pas être surpris par l’annonce de futures acquisitions.
« Bien qu’il s’agit de notre deuxième acquisition en six mois, vous ne devriez pas supposer que nous avons terminé », il l’a dit aux investisseurs. « Notre pipeline de fusions et acquisitions est actif et nous continuerons de saisir des occasions uniques au fur et à mesure qu’elles se présenteront. »
Pour le PDG, cela pourrait être soit l’entrée dans de nouveaux pays, ainsi que l’achat dans des catégories complémentaires au sein des marchés existants.
Descheemaeker a assuré aux investisseurs que d’un point de vue financier, fortenova business est une « bonne machine à cash », et avec l’expérience croissante de Nomad dans les fusions et acquisitions, « il n’y a aucune raison pour nous d’arrêter ».
Le coprésident et directeur non exécutif Sir Martin Ellis Franklin a soutenu le sentiment de Descheemaeker. « Ces types de propriétés ne viennent pas tout le temps. Si une autre région qui s’intègre parfaitement à notre portefeuille arrive, je ne pense pas que le moment soit un facteur, et nous avons des ressources plus que suffisantes d’un point de vue de la direction et d’un point de vue financier pour absorber une autre acquisition.
« Ce sont de grandes opportunités et ils ont littéralement des décennies de piste avec des marques que les consommateurs ont grandi avec depuis l’enfance, de sorte que la valeur intangible de cela est une occasion évidemment que nous ne voudrions pas manquer si une autre région devient disponible. »
Barclay’s Lazar a déclaré qu’il est possible que d’autres activités de fusions et acquisitions accrétives seront mis au jour au fur et à mesure que l’année avancera. Cependant « à notre avis, selon toute autre probabilité, d’autres transactions potentielles seraient plus petites que celle-ci et ne nécessiteraient probablement pas d’augmenter l’effet de levier de plus de 0,25 x ».
