NEW YORK — L’acquisition par Mars, Inc. de Kind Healthy Snacks et la cession par J.M. Smucker Co. de ses activités d’huiles crisco et de shortenings à B&G Foods, Inc. ne sont « que le début d’un portefeuille remodelant la « reprise » du secteur alimentaire , selon un nouveau rapport de recherche du Credit Suisse.
Dans le rapport du 4 décembre, l’analyste Robert Moskow a identifié quatre facteurs clés qui pourraient être à l’origine du changement de stratégie.
Premièrement, la pandémie de coronavirus (COVID-19) a fourni un coup d’adrénaline aux bilans des grandes entreprises d’alimentation et de boissons qui ont accru leur flexibilité financière.
Deuxièmement, les équipes de direction expriment le désir soit de déplacer le poids de leurs portefeuilles vers des segments à croissance plus élevée, soit de céder des marques à croissance plus lente. Kellogg Co., basée à Battle Creek, au Michigan, fait partie des entreprises qui lorgnant des segments à croissance plus élevée et, au troisième trimestre, elle a lancé la sous-marque alternative de viande Kellogg Morningstar Farms Incogmeato et les pépites en forme de Disney, marquant ainsi la première offre axée sur l’enfant dans la catégorie des plantes. Pendant ce temps, J.M. Smucker Co., Orrville, Ohio, le 4 décembre, a annoncé son intention de céder son activité d’aliments pour animaux de compagnie de première qualité Natural Balance à Nexus Capital Management LP pour 50 millions de dollars, quelques jours seulement après avoir terminé la vente de ses huiles Crisco et de ses activités de shortenings à B&G Foods pour 550 millions de dollars.
M. Moskow a déclaré que le Credit Suisse a examiné plus de 30 sociétés indépendantes, analysant les avantages et les inconvénients de la consolidation.
« Nous avons mis une probabilité relativement élevée sur un retrait de Hain Celestial Snacks (300 millions de dollars de ventes) et Simply Good Foods (900 millions de dollars de ventes) en raison des tendances de consolidation dans la catégorie des collations et la nature relativement « non ancrée » de la propriété, at-il dit. « Nous soulignons également les entreprises privées Amy’s Kitchen (500 millions de dollars de chiffre d’affaires) et Herr’s Foods (185 millions de dollars) comme des actifs très attrayants, mais nous avons attribué moins de chances en raison de leur propriété familiale et de leur état d’esprit indépendant. »
Un troisième facteur en jeu est la faiblesse des évaluations pour les entreprises « Big Food », qui, selon M. Moskow, indique le scepticisme continu du marché quant à savoir si les portefeuilles de ces entreprises peuvent maintenir une croissance positive des ventes une fois que les consommateurs retrouveront leur mobilité.
L’évaluation, a-t-il dit, est un obstacle important aux acquisitions, en particulier dans les aliments à base de plantes, qui est devenu le segment du marché alimentaire qui connaît la croissance la plus rapide en raison des changements alimentaires et de la prise de conscience croissante de l’impact de l’industrie de l’élevage sur l’environnement.
« Nous nous attendons à ce que les grandes entreprises alimentaires comme Tyson, Hormel, Conagra, Kellogg et Unilever trouver un équilibre entre l’extension de leurs marques existantes et la réalisation de petites acquisitions pour accroître leur présence plutôt que d’essayer de faire une offre pour les leaders du marché », a déclaré M. Moskow. « Au-delà de la viande, freshpet et impossible foods représentent un tronçon majeur pour même les grandes entreprises les plus à long terme compte tenu des évaluations estimées dans la gamme de 10-12x les ventes de l’année prochaine. »
Enfin, une reprise de la refonte du portefeuille pourrait être à venir en raison du fait que les entreprises peuvent probablement obtenir des valorisations meilleures que la normale pour les marques à croissance plus lente de leurs portefeuilles qui ont bénéficié de ventes plus fortes pendant la pandémie, a déclaré M. Moskow.
« Conagra pourrait envisager de céder une partie de ses 1 milliard de dollars de marques réfrigérées compte tenu de son manque d’échelle dans l’allée réfrigérée et parce qu’il a un actif fiscal de 680 millions de dollars pour compenser les gains en capital qui expire au cours de l’année 21, at-il dit. « Elle pourrait également envisager de quitter certaines de ses marques de conserves. Kraft Heinz pourrait vendre son activité café (maintenant qu’elle a quitté son partenariat de distribution avec McDonald’s) et son entreprise italienne d’alimentation pour nourrissons Plasmon, qui étaient toutes deux déclarées potentiellement en vente par Reuters en 2019. L’inconvénient de ces transactions est que la plupart des dessaisissements entraîneraient une dilution du BPA.
