MEXICO – Même si elle augmente ses attentes de croissance des ventes et des bénéfices en 2021, la société financière Actinver a revu à la baisse ses perspectives d’investissement pour Grupo Bimbo SAB de CV à la performance du marché.
« Nous nous attendons à une croissance plus forte des revenus, à des marges d’EBITDA plus épaisses et à un endettement financier plus faible », a déclaré Enrique Mendoza, analyste chez Actinver, dans une mise à jour de recherche du 23 septembre. « Pour l’ensemble de l’année 2021, nous estimons que les ventes de Bimbo augmenteront de 1 % en 2021. Alors que nous nous attendons à ce que le segment amérique du Nord reflète des revenus similaires à ceux de l’année précédente au cours du second semestre de 2021, les ventes au Mexique, au Latam et dans l’EEE devraient générer des chiffres de croissance à deux chiffres en monnaie locale. »
En 2022, Actinver prévoit une hausse de 5 % des revenus de Bimbo, qui comprennent une croissance de 1,5 % en Amérique du Nord et des céréales plus larges sur les autres marchés de la société.
« La croissance des revenus devrait refléter la reprise des canaux de vente des services alimentaires, traditionnels et des collations », a déclaré M. Mendoza. « D’autre part, les marges bénéficiaires de Bimbo ont dépassé nos attentes au cours du premier semestre 2021. Pour les prochains trimestres, bien que nous nous attendions à ce que les augmentations de coûts fassent pression sur les marges brutes de Bimbo, l’effet devrait être compensé par de nouvelles améliorations de l’efficacité et un levier opérationnel plus fort. »
La décision de rétrograder Bimbo à la performance du marché a été précipitée par la solide performance boursière de la société depuis le début de l’année.
« Bien que nous apprécions les fondamentaux de la société, depuis le 22 février, l’action de Bimbo a augmenté de 57% par rapport au rendement de 14% de l’indice IPC (Mexican Bolsa) au cours de la même période, et maintenant la décote de valorisation a disparu », a déclaré M. Mendoza. « Aux prix courants, Bimbo se négocie à 8,1x EV/EBITDA, en ligne avec sa moyenne sur trois ans. »
M. Mendoza a déclaré que les actions de Bimbo pourraient surperformer à la hausse si les marchés du blé ne sont pas aussi forts que prévu ou si les stratégies de couverture de Bimbo dépassent les attentes. De même, bien qu’il s’attende à ce que Bimbo reprenne des parts de marché sur les marchés du monde entier, il a déclaré que les actions réagiraient positivement si la société dépassait ces attentes. Inversement, il a déclaré que les actions bimbo pourraient sous-performer le marché si les États-Unis et d’autres marchés développés devenaient plus compétitifs que prévu ou s’il y avait une nouvelle rotation hors des secteurs défensifs comme l’alimentation.
Bien que les marchés mondiaux de la boulangerie soient très concurrentiels, M. Mendoza a déclaré que Bimbo se concentrait sur le renforcement de la valeur de la marque, et pas seulement sur la conquête du marché en fonction de facteurs concurrentiels tels que les prix.
« Bimbo cherche à continuer à développer un solide portefeuille de marques, de produits et de catégories qui mènent les mégatendances », a-t-il déclaré. « Grâce à des campagnes de marketing ciblées, Bimbo a l’intention d’accroître la reconnaissance de ses marques stratégiques mondiales et de ses marques nationales et régionales. Bimbo prévoit également de diversifier davantage son portefeuille de produits afin d’ajouter plus de valeur à ses canaux de vente et de distribution, créant ainsi des occasions de consommation supplémentaires. Bimbo espère faire en sorte que ses marques soient la référence mondiale. »
S’énodant sur l’environnement de marché en Amérique du Nord, M. Mendoza a déclaré que les ventes en 2020 ont bondi de 9,8% en dollars (en hausse de 22,5%, non ajusté pour tenir compte des variations de change) grâce à la forte croissance des produits de marque dans toutes les catégories qui ont compensé les faibles résultats dans les canaux de restauration et de commodité. De plus, l’activité nord-américaine a progressé au cours du deuxième trimestre de 2021, malgré des comparaisons difficiles avec l’année précédente.
« Bimbo Bakeries USA a reflété des gains de parts de marché dans plusieurs catégories », a-t-il déclaré. « De plus, le canal de la restauration a connu une reprise. Pour les prochains trimestres, nous prévoyons des revenus stables en dollars. Bien que les activités de marque refléteront des comparaisons difficiles, l’effet devrait être entièrement compensé par la reprise du canal de la restauration et de nouveaux gains de parts de marché. »
