NEW YORK — Le 1er mars, Moody’s Investors Service a abaissé les notes et les perspectives de 8th Avenue Food & Provisions, Inc., une unité de Post Holdings, Inc., citant « une combinaison de vents contraires à l’inflation, de perturbations de la chaîne d’approvisionnement, de retards d’expansion de la capacité et d’une rotation progressive de la consommation élevée d’aliments à domicile pendant la pandémie (qui) a entraîné une faible performance opérationnelle au cours de l’exercice 2021 ».
Dans le cadre de ses actions, Moody’s a abaissé la notation de la famille d’entreprises de B2 à B3 de 8th Avenue, la cote de probabilité de défaut à B3-PD de B2-PD, les cotes existantes de revolver garanti de premier rang et de prêt à terme à B3 de B2, et la notation existante de deuxième privilège de prêt garanti de premier rang à Caa2 de Caa1. Les notations « B » de Moody’s sont considérées comme spéculatives et sont soumises à un risque de crédit élevé, tandis que ses notations « Caa » sont considérées comme de mauvaise réputation et soumises à un risque de crédit très élevé.
Les perspectives de notation pour la 8e Avenue sont négatives, a déclaré Moody’s.
Plus précisément, Moody’s, dans sa rétrogradation, a attiré l’attention sur l’acquisition par 8th Avenue en mai 2021 de la marque de pâtes sèches Ronzoni et d’une usine de fabrication de pâtes sèches située à Winchester, en Virginie, auprès de Riviana Foods, Inc. dans le cadre d’une transaction évaluée à 95 millions de dollars. Moody’s a déclaré que la 8e Avenue avait enregistré une « performance opérationnelle plus faible que prévu » depuis l’acquisition de Ronzoni.
L’agence de notation s’est également dite préoccupée par d’importantes dépenses en immobilisations liées à la relocalisation d’une usine de fruits et de noix de Burnaby, en Colombie-Britannique, à Hazelwood, au Missouri. L’usine de 250 000 pieds carrés préparera et emballera les noix de collation, le mélange de sentiers et les fruits secs pour les clients de la vente au détail, des services alimentaires et des ingrédients.
« Il existe un risque d’exécution supplémentaire lié à la délocalisation de l’usine de fruits et de noix, qui représente environ 15% du chiffre d’affaires », a déclaré Moody’s. « Le bail de l’usine au Canada expire à l’été 2022, de sorte que le déménagement n’est pas facultatif. Le processus de réinstallation est déjà en cours et devrait être entièrement terminé au début de l’été 2022. La flexibilité financière reste limitée à court terme en raison de lourds investissements en capex et en fonds de roulement. »
Dans l’ensemble, Moody’s a déclaré que l’inflation et les vents contraires de la chaîne d’approvisionnement continueront d’être un frein aux marges pendant au moins le premier semestre de l’exercice 2022.
« Moody’s prévoit que les flux de trésorerie disponibles seront négatifs au cours de l’exercice 2022 en raison de faibles marges, d’investissements en fonds de roulement plus élevés et de dépenses en capital importantes liées à la délocalisation des usines de fruits et de noix du Canada au Missouri », a déclaré l’agence de notation. « Ces problèmes créent une forte dépendance à l’égard du revolver au moins jusqu’au quatrième trimestre, date à laquelle les récentes mesures de tarification devraient être pleinement reflétées pour compenser les coûts plus élevés, en l’absence d’une inflation supplémentaire. »
Dans le même temps, les perspectives négatives reflètent le risque d’exécution lié à la capacité de la 8th Avenue à gérer les pressions inflationnistes et les perturbations potentielles de la chaîne d’approvisionnement, notamment les pénuries de main-d’œuvre et de matières premières, les retards de fret et les inefficacités de production, a déclaré Moody’s.
« L’expiration imminente du revolver en octobre 2023 présentera un risque de refinancement croissant si la société n’est pas en mesure de surmonter les défis opérationnels pour réduire l’endettement et rétablir un flux de trésorerie disponible positif », a déclaré l’agence de notation. « Les récentes négociations contractuelles avec les clients pour passer à des ajustements de prix plus fréquents devraient permettre à l’entreprise de réagir à l’inflation plus rapidement si nécessaire. »
Moody’s a déclaré s’attendre à ce que les flux de trésorerie disponibles soient négatifs au cours de l’exercice 2022 dans la fourchette de 80 à 90 millions de dollars, principalement en raison de faibles marges, d’investissements en fonds de roulement plus élevés en raison de coûts plus élevés, ainsi que d’importantes exigences en matière d’investissement liées à la relocalisation de l’usine de fruits et de noix.
