La réflexion sur les fusions et acquisitions d’entreprises d’ingrédients en 2020, par rapport à 2019, révèle un peu d’un sac mixte.
Cette année, un total de 20 transactions ont eu lieu à ce jour , soit une baisse de 11 par rapport aux chiffres de 2019. La majorité des transactions pour les deux années (14 en 2019 et 10 en 2020) ont été dimensionnées entre 1 et 10 millions de livres sterling. Un impressionnant 13 en 2019 ont été évalués entre 10-50 millions de dollars, comparativement à seulement trois de cette taille en 2020.
Pour Mark Lynch, associé du groupe consultatif Oghma Partners, ces données de suivi des transactions montrent qu’il y a eu sensiblement moins de transactions cette année, mais les chiffres définitifs indiquent une « plus grande taille moyenne des transactions ».
Si l’on exclut l’accord IFF-DuPont de 2019 – qui a vu DuPont Nutrition & Biosciences et International Flavors & Fragrances unir leurs forces pour créer une activité nutrition et saveur de 40 milliards d’euros – la valeur de l’offre de cette année est « en fait en hausse par rapport à l’année dernière », a déclaré Lynch à Soya75. « Donc, c’est un tableau mitigé. »
Il convient de noter en particulier, a déclaré Lynch, a été l’intérêt croissant pour le secteur des ingrédients de fonds de capital-investissement – une tendance qu’il s’attend à poursuivre en 2021.
Un « changement d’étape » dans l’activité
L’année 2020 a vu au moins deux prises de contrôle clés de private equity dans le secteur des ingrédients.
En janvier, ambienta, investisseur en capital-investissement, a finalisé l’acquisition Français maison de saveurs Nactis Flavours. En septembre, la société néerlandaise d’ingrédients Chr Hansen a annoncé son intention de vendre sa division Natural Colors à la société suédoise de capital-investissement EQT pour 800 millions d’euros.
Oghma Partners a participé à une acquisition avec un lien de private equity : Français fournisseur d’ingrédients salés Solina – une société détenue majoritairement par la société de capital-investissement Ardian – a acheté Bowman Ingredients au printemps.
Pour Lynch, l’intérêt croissant des sociétés de capital-investissement pour l’industrie des ingrédients est remarquable. « Historiquement, l’industrie n’a pas fait l’objet de trop d’actions de la part d’acteurs du private equity, mais l’achat par capital-investissement de l’activité couleurs de Chr Hansen était assez intéressant à cet égard », il a dit à cette publication.
« Nous commençons à voir plus d’intérêt de la part du capital-investissement. Il y a plus de fonds qui regardent le secteur… C’est donc un peu un changement d’étape dans l’activité.
De telles transactions font croire à Lynch que le capital-investissement se réveille à l’occasion dans les ingrédients alimentaires et la stabilité de ses flux de trésorerie.
En outre, le partenaire d’Oghma s’attend à ce que les sociétés de capital-investissement soient attirées par les valorisations des acteurs des ingrédients cotés. Certains ont des multiples ebitda (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement) dans la vingtaine, a-t-il expliqué, « Ils sont assez punchy. »
Lynch a poursuivi: « Je pense que les fonds de private equity voient qu’ils peuvent acheter des entreprises pour n’importe où entre huit et 13 fois l’EBITDA, et s’ils mettent un tas d’entre eux ensemble …[and] ils ont de la chance, ils peuvent les vendre pour 15-20 fois l’EBITDA.
Dans un contexte de « demande assez stable » et d’un « marché en croissance » dans les bons segments, il rend l’exploitation de ce genre d’entreprises « relativement facile », at-il dit.
Prévisions pour 2021 et au-delà
Dans l’ensemble, les fusions et acquisitions alimentaires ont sans aucun doute été touchées par la pandémie de coronavirus cette année.
Oghma Partners a participé à la vente d’une entreprise de restauration, par exemple, qui devait être blanchie au début d’avril. Au cours de la dernière semaine de mars, le chiffre d’affaires de l’entreprise a chuté de façon spectaculaire, a rappelé Lynch, suspendant la vente.
Un autre accord impacté par COVID-19 a été la cession en septembre de l’activité pectine de Givaudan à Herbstreith & Fox (Groupe H&F). Oghma a également été impliqué dans cette vente, qui a été retardée en raison de restrictions de voyage empêchant l’équipe d’annoncer l’accord à ses employés.
« Il y aura eu une baisse à un moment donné au cours de l’année juste à cause de la logistique », Lynch l’a dit à Soya75. « Je pense que les gens ont maintenant une solution de contournement à ces problèmes. Cela aurait pu avoir une incidence sur la performance globale de l’année, et je serais surpris s’il n’y avait pas eu d’impact, mais [these days] nous voyons moins de problèmes commerciaux l’affecter.
Pour aller de l’avant en 2021, Lynch prévoitnterest des sociétés de capital-investissement de continuer. Sans en révéler trop, le conseiller a déclaré Oghma est actuellement à la recherche d’un certain nombre de processus qui a six à huit sociétés de capital-investissement intéressés.
La grande question est de savoir si les acteurs de l’industrie seront en mesure d’égaler, voire de battre, les offres de private equity. Quoi qu’il en soit, Lynch s’attend à un « niveau accru » d’intérêt du capital-investissement: Ces fonds « ont beaucoup de liquidités » et le secteur voit « regain d’intérêt », at-il dit.
Lynch a également suggéré que nous pourrions voir une « rafale » d’activité avant la fin du premier trimestre 2021, bien que « combien, est difficile à dire ». Alors que le Royaume-Uni augmente son niveau d’endettement au milieu de la deuxième vague actuelle de coronavirus, le conseiller a déclaré que le chancelier de l’Échiquier Rishi Sunak avait un « trou à combler » évident.
Une façon d’y parvenir pourrait être d’augmenter les impôts. « On parle du gouvernement qui modifie l’impôt sur les gains en capital en fonction de l’impôt sur le revenu. Cela pourrait avoir un impact sur le soulagement des entrepreneurs. Il y aura des gens qui se disent : « Je ne veux pas payer beaucoup plus d’impôts », ce qui signifierait que nous verraient une vague d’accords à la fin de février/début mars. C’est une possibilité.
En ce qui concerne la fréquence des transactions d’ingrédients, Lynch prédit que les niveaux d’activité « resteront assez constants ».
Un autre domaine à noter, a poursuivi le conseiller, est la technologie alimentaire. « Je travaille dans l’industrie alimentaire depuis plus de 30 ans et je ne pense pas que nous ayons jamais vu ce niveau d’excitation… réinventer la roue alimentaire, cultiver de la viande dans des boîtes de Pétri, etc.
« Je pense que nous continuerons de voir des collectes de fonds et d’autres activités liées à l’entreprise – peut-être des introductions en bourse. C’est un phénomène intéressant.
